公司简评报告：新能源销量回升，间接控股股东兵装集团重组方案落地

核心观点与关键数据

• 事件概述：长安汽车2025年5月批发销量为22.43万辆，同环比分别增长8.47%/17.65%；自主品牌销量为18.47万辆，同环比分别增长7.99%/15.67%。新能源板块表现突出，5月新能源批发销量同环比增长46.89%/53.20%，其中深蓝贡献2.55万台，阿维塔贡献1.28万台。公司间接控股股东兵器装备集团分立重组方案获国务院批准，汽车业务将分立为独立央企。
• 业务亮点：5月阿维塔、深蓝销量加速放量，泰国新能源整车工厂投产。出口方面，5月海外销量达4.48万辆，环比增长5.69%。深蓝和启源计划推出多款新车型，加速全球化布局。
• 重组影响：兵装集团汽车业务分立重组后，长安汽车的间接控股股东将变更为新央企，提升战略地位，聚焦主业，优化治理结构，为电动智能化转型提供更强支持。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为84.48/109.22/135.31亿元，EPS为0.85/1.10/1.36元，对应PE分别为15X/12X/10X。
• 投资逻辑：公司新能源车型规划密集，全球化战略清晰，与华为、宁德时代的合作加深，看好电动智能转型前景和全球市场增长空间。
• 风险提示：全球地缘政治风险、行业政策变动、行业“价格战”稀释利润、新车型推出和交付速度不及预期等风险。