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TMT科技行业每周评议：海外市场的繁荣再次印证AI产业的高景气

信息技术 2025-06-06 郑宏达,冯海星,周成,陈彤,谢忱,卢宇程西部证券 Bach🐮

核心结论：海外科技公司业绩高成长印证AI算力产业高景气，看好算力产业链科技自主内循环和上游芯片国产替代加速，关注下半年AI Agent商业化提速，维持MaaS带来软件公司价值重估机会的推荐，关注果链公司估值修复及新品预热行情，建议关注监管条例落地及Circle上市带来的稳定币产业催化。
海外市场表现：博通FY2025 Q2营收150.04亿美元，同比增长20%，AI相关收入超44亿美元，同比增长46%；CredoFY2025 Q4业绩超预期；DellFY26Q1财报显示AI服务器订单达121亿美元，超FY25全年销售额。
投资建议：
- 算力产业链：关注国产算力芯片、昇腾产业链产能扩张及良率提升，利好高速连接器、液冷散热、服务器等上下游公司；海外光模块需求预期向好；关注运营商高股息红利股；关注欧洲放松对中国5G通信设备管制带来的订单需求变化。
- AI Agent商业化：看好下半年AI Agent商业化提速，维持MaaS带来软件公司价值重估机会的推荐。
- 果链板块：关注6月10日WWDC 2025苹果全球开发大会，看好果链公司估值修复及新品预热行情，建议把握三条主线：核心大市值标的反弹、折叠屏创新带动产业链升级、中美博弈下果链设备机会。
- 稳定币产业：Circle成功上市标志着稳定币商业模式获资本市场认可，监管框架趋于明朗，建议关注相关产业催化。
持续看好：腾讯控股，核心优势在于“社交+内容”超级生态闭环，微信社交关系链形成天然护城河，用户高频使用和支付场景为游戏、广告等业务提供变现能力，基于微信的社交流量平台拥有丰富的AI应用落地场景。
风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、AI商业应用落地不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化、关税政策变化。