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南华聚酯风险管理日报：乙烷风波再起，近端几无影响20250606

2025-06-06 南华期货张东旭

聚酯产业风险管理日报：乙烷风波再起，近端几无影响

核心矛盾

聚酯产业链在终端纺服订单恢复后，下游情绪回暖，长丝库存大幅去化，原料端供需偏强，估值处于高位。当前抢出口对需求的提振不及预期，聚酯减产信号存在落地可能，需求预期边际转弱，板块成为资金空配压估值的选择。前期紧张的现货矛盾因固化货源流出可能松动，乙二醇估值预计承压。需关注聚酯实际减产进度与显性库存去化速度。

利多解读

美国商务部要求乙烷出口企业获得许可证，但预计对乙二醇供应端实质影响有限（09合约前）。
成本端原油与煤价止跌。
6月去库格局不变，显性库存进一步收紧。

利空解读

长丝大厂宣布第二轮额外减产8%，若落地将超预期下调聚酯负荷，乙二醇需求转弱预期提前兑现。
传闻前期固化货源将流出，恐慌情绪带动下持货意愿大幅松动。
海运费指数回落，抢出口强度不及预期。

价格区间预测（月度）

乙二醇：4150-4650元/吨
PX：6300-6900元/吨
PTA：4400-4900元/吨
瓶片：5700-6250元/吨

当前波动率

乙二醇：18.68%（20日滚动），历史百分位42.7%
PX：25.89%，历史百分位81.1%
PTA：24.52%，历史百分位73.7%
瓶片：19.62%，历史百分位64.1%

现货敞口策略推荐

库存偏高，担心乙二醇价格下跌：做空乙二醇期货（EG2509卖出25%，建议入场区间4400-4500元/吨），或买入看跌期权（EG2509P4200买入50%，建议入场区间30-50元/吨），同时卖出看涨期权（EG2509C4450卖出70-100%）。
采购常备库存偏低：买入乙二醇期货（EG2509买入50%，建议入场区间4200-4250元/吨），或卖出看跌期权（EG2509P4200卖出75%，建议入场区间80-100元/吨）收取权利金降低采购成本。