行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

南华铁矿石风险管理报告：焦煤反弹挤压估值20250606

2025-06-06 南华期货记忆待续

核心矛盾：市场情绪回暖，股市和风险资产反弹，前期空头品种如焦煤出现止盈离场。焦煤下跌后估值坚挺，若焦煤下跌抵抗且钢材需求未好转，铁矿石价格将承受更多负反馈压力，焦煤/铁矿比可能短期修复。铁矿石基本面环比弱化，发运增加，季节性高位去库放缓可能转向累库，但铁水产量尚有支撑，负反馈条件不充足。短期铁矿石价格预计跟随工业品反弹，幅度不及焦煤，趋势性不强，上方空间有限，波动率下降。
利好解读：中美元首通话缓和关系；铁水有一定支撑；整体估值偏低。
利空解读：国内需求偏弱，高铁水下需求承接能力存疑，钢厂利润承压；国内政策刺激不及预期，贸易缓和后刺激政策出台必要性下降；粗钢减产预期仍在。
价格预测区间：705-770元/吨。
当前平值期权IV历史波动率分位数：18.41%。
风险敞口策略推荐：
- 套保工具：I2507空35%，760-780卖看涨期权收权利金I2507-C-770 40%；I2506多30%，715-725卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单I2507-P-720 20%。
- 库存管理：有现货担心未来跌价多直接做空铁矿期货锁定利润；未来要采购担心涨价空直接做多铁矿期货锁定成本。
关键数据：
- 铁矿石01合约收盘价：671.5元/吨（周涨1.5元/吨）。
- 普氏指数05合约收盘价：652.5元/吨（周涨6.5元/吨）。
- 日照PB粉：733元/吨（周跌6元/吨）。
- 普氏62%指数月均价：969.35元/吨（月跌3.35元/吨）。
研究结论：短期铁矿石价格预计跟随工业品反弹，但反弹幅度有限，趋势性不强，上方空间不大，波动率下降。建议谨慎套保，关注需求端好转和政策刺激力度。