钢材行情总结与展望
数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量218.46万吨（-7.05），热卷小样本产量328.75万吨（+9.20）。247家钢厂高炉铁水日均241.8万吨（-0.11），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.9%（+1.2）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在-24.10元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3164.10元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在3371（折盘面）元左右，电炉平电利润-288.63元/吨左右，谷电成本3206（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-124元/吨。本周钢价有所反弹，谷电亏损幅度仍大，但短流程仍然继续复产；长流程钢利润在100元左右，本周高炉继续小幅减产，但利润空间仍存，预计接下来依然维持较高的铁水；废钢日耗维持在54.2万吨附近，总体钢材供应偏高。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需229.03万吨（-19.65），小样本热卷表需320.92万吨（-6.01），本周钢材表需延续季节性走弱，近期下游房建资金到位程度有所好转，但需求仍然缺乏亮点，而海外钢材出口高位下滑，导致近期卷螺差出现收缩，预计后续板材压力加大。1-4月中国固定资产投资增速均环比下滑，基建投资增速仍高，但受资金影响增速放缓；4月房屋销售，新开工、竣工面积均处于负增长且降幅扩大，说明尽管前期一揽子政策实施，但地产在资金恶化下需求仍无好转，企业拿地积极性依然偏弱；5月官方制造业PMI 为49.5%，财新制造业PMI 为48.3，官方制造业PMI有所扩张，但财新出现收缩；4月中国汽车产量同比+8.86%，出口同比+11.61%，内外需维持正增长，但增速继续放缓，受海外地缘政治影响，未来汽车需求可能继续下滑；4月家电产量增速环比出现下滑，但5月三大白电排产同比+5.9%，增速仍然扩张，海外需求强劲。5月美国Markti制造业PMI数据为52.3，为2月以来新高，新订单指数创24年2月以来新高，上周首次申领失业金人数有所增加；5月欧元区制造业PMI初值为49.4，高于市场预期，为33个月以来新高，但仍在盈亏平衡线以下，制造业景气程度持续改善，出口仍是主要拖累因素。近期海外关税政策有所缓解，但后续制造业产生品出口延续性不足，7月开始出口排产可能下滑。
- 库存：螺纹库存方面厂库-1.6万吨，社库-8.97万吨，总体库存-10.57万吨；热卷厂库+1.33万吨，社库+6.50万吨，总体库存+7.83万吨；厂库环比-0.26万吨，社库-1.53万吨，总库存-1.79万吨。
展望逻辑分析
- 本周钢联数据公布，钢材整体减产，受下游需求影响，部分高炉产能利用率下滑，其中螺纹减产而热卷增产；进入需求淡季，本周钢材快速下滑，钢材仍然去库但去库速度大幅放缓，螺纹转向累库，预计后续表需将持续季节性下滑。由于螺纹产量偏低，叠加建材需求边际好转，导致螺纹供需结构好于热卷，而尽管中美关税缓和，但7月过后出口接单出现边际下滑，近期钢材出口高频数据高位滑落，钢材可能受到需求拖累。高炉产量见顶，但高炉利润偏高，钢厂减产积极性不足，供应整体偏高，煤焦价格仍然拖累钢材成本，市场对铁矿石远期预期不强。近期黑色空头离场，盘面存在收基差需求，导致有所反弹，但进入需求淡季后矛盾累积，存在触发负反馈的风险，市场可能开始交易利润收缩的逻辑，钢价趋势仍然向下。
交易策略
- 单边：维持底部震荡走势
- 套利：建议买入套保继续持有，建议做空热卷焦煤价差
- 期权：建议观望
