- 国际市场：巴西中南部食糖生产进度正常，市场预期产量增加；北半球主产区干旱缓解，国际原糖价格重心震荡下移。ICE原糖击穿2022年9月低点，17美分附近存在点价买盘。
- 中国供应：配额外进口糖利润扩大，加工糖厂大批量采购，5月下旬原糖到港量增加，7月预计达峰值。加工糖6月开始上量，为糖市带来压力。
- 库存消费：截至5月下旬广西食糖第三方库存约138万吨，同比偏高。国内现货销售尚可，但国际糖价及进口利润施压下，市场对国内糖价不乐观。需求端按需采购，提振作用有限。
- 结论及观点：巴西食糖生产顺利，补充国际市场供应；北半球干旱缓解。国际市场阶段性供应压力发酵，糖价震荡回落测试买盘需求。郑糖09合约5800趋势压力。
- 巴西：截至5月上半月，巴西中南部累计入榨量7671.4万吨，同比减少20.24%；累计产糖量398.9万吨，同比减少22.68%。
- 印度：印度24/25榨季食糖产量预估在2600万吨附近，关注是否满足国内需求。
- 供需：中国食糖产量预计2024/25年度1115万吨，2025/26年度1120万吨。国内糖业供给能力增强，但需警惕结构性问题。
- 进口糖加工糖成本：配额外进口糖利润扩大，加工糖厂在17-18美分区间大批量采购，5月下旬开始原糖到港量增加，7月达峰值，加工糖6月开始上量。
- 进口糖：2025年4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨。24/25榨季截至4月底累计进口食糖174万吨，同比减少137万吨。
- 替代进口管制：2025年4月中国进口糖浆和预混粉8.54万吨，同比减少10.60万吨。1-4月累计进口32.75万吨，同比减少19.02万吨。
- 库存：截至5月下旬广西食糖第三方库存约138万吨，同比偏高，去库速度为近5年同期最低。
- 销糖进度：24/25榨季截至4月底，全国累计销糖率65.22%，同比加快7.49%，销量为近12个榨季以来同期最高。
- 现货：夏季食糖旺季需求稳步释放，糖价走低预期，随采随用为主。
- 棉价：USDA预估2025/26年度全球棉花产需缺口6万吨，库存消费比66.38%。美棉出口签约量下降，装运量回升。
- 棉花现货：24/25年度国内棉花累计销售率83.1%，累计销售皮棉554.6万吨，同比增加92.6万吨。全国棉花商业库存降至近五年偏低水平。
- 棉纱棉布：4月下旬以来下游进入淡季，棉纺厂利润被压缩，6-7月开机率可能下调，棉纱、坯布库存逐渐累积。
- 新作生长：新棉种植完成，棉花增产预期强烈，新疆棉花长势良好，丰产可能性较大。
- ICAC5月报告：中国以外地区对美棉进口看增。
- USDA：25/26年度全球棉花库销比下降。
- 北半球种植：美国棉花种植完成52%，约8%区域受干旱影响；印度季风雨提前到来，有助于棉花产量提高；巴西棉花处于结铃和成熟阶段。
- USDA周度：美棉净出口签约量下降，装运量回升。
- 现货：棉花商业库存压力低于预期，国内棉价高于国际棉价。
- 纱线：上下游施压，纺企生产利润被挤压。
- 库存：棉纱库存逐渐累积，影响纺企现金流，坯布库存也呈上升态势。
- 终端：新增订单增幅有限，出口环境依然严峻。
- 新作：新棉种植完毕，中国棉花有望丰产，但需关注夏季干旱天气。
