行情回顾
5月，申万银行板块上涨6.05%，跑赢上证指数3.96个百分点，跑赢沪深300指数4.20个百分点，在申万31个一级行业中排名第4位。板块内40家银行上涨，2家下跌，苏农银行领涨（15.08%）。细分板块中，农商行平均涨幅最大（9.12%），城商行次之（8.52%），股份制银行（7.73%）和国有大行（1.37%）相对靠后。
板块估值
截至5月30日，银行板块市盈率（历史TTM）6.64倍，较上月上升0.21倍，相比A股估值折价64.74%；市净率0.74倍，较上月略升0.02倍，相比A股估值折价55.49%。
市场利率
- 同业存单到期收益率：AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.55%、1.66%、1.68%，较4月末下降9/7/5个基点；AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.63%、1.75%、1.77%，较4月末下降9/7/5个基点。AAA级3M-1M同业存单利差为12个基点，较4月末上升2个基点；AA级3M-1M同业存单利差为12个基点，较4月末上升2个基点；AA级-AAA级3M同业存单利差为9个基点，较4月末持平。
- 银行间同业拆借加权平均利率：5月份为1.55%，环比下降17个基点，同比下降30个基点。环比来看，所有期限利率均下降，120天期限利率降幅最大（41个基点）；同比来看，所有期限利率均下降，9个月、1年期限利率同比降幅最大（分别下降0.68%、0.62个百分点）。
行业回顾
- 金融机构贷款投向：一季度末，人民币贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%，新增9.78万亿元。企事业单位贷款增长平稳，固定资产贷款余额同比增长8.5%；工业和基础设施中长期贷款增长较快（11.2%）；普惠小微贷款增长平稳（12.2%）；房地产贷款增速回升（0.04%）；科技型中小企业贷款增长较快（24%）。
- 政策支持：中国人民银行设立服务消费与养老再贷款（额度5000亿元，年利率1.5%），支持相关领域发展；下调再贷款利率（3个月、6个月、1年期分别为1.2%、1.4%、1.5%）；下调存款准备金率0.5个百分点。
投资建议
中证、上证宽基指数调整后，沪农商行、渝农商行纳入沪深300指数，银行板块权重上升，有望受益于指数扩容带来的增量资金。5月金融政策落地，财政支出加力，利好银行长期基本面。险资等中长线资金可能流入稳健高分红的银行板块，公募基金改革下部分产品或增配银行股。维持行业“同步大市”评级。
风险提示
经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。
