Burckhardt压缩：初步观点：预计下半年有所提升但指引平淡

Burckhardt Compression Holding AG (BCHN SW) 发布了 2024 财年业绩报告，并提供了新的指导方针。由于当前宏观经济不确定性，公司预计 2024 财年销售额将保持平稳在 11 亿瑞士法郎，EBIT 利润率与去年相似，为 12.9%。新的指导方针低于市场预期，预计销售额和盈利将进行调整。

2024 财年下半年，订单交付量预计将增长 15%，同时利润率将提高至 13.6%。这一增长主要归因于交付量的逐步增加。管理层确认了中期指导方针，预计到 2027 年，销售额年复合增长率 (CAGR) 为 +3%，利润率应进一步增长至 13.5%（EBIT CAGR +5%）。

2025/26 财年的新指导方针显示，销售额预计为 11 亿瑞士法郎，同比下降 4%。EBIT 利润率预计为 12.9%，这意味着 EBIT 为 1.41 亿瑞士法郎，同比下降 5%。

2024/25 财年，公司预计收入为 10.96 亿瑞士法郎，同比增长 13%。其中，系统销售额预计为 7.49 亿瑞士法郎，同比增长 18%；服务销售额预计为 3.47 亿瑞士法郎，同比增长 2%。订单总额预计为 11.51 亿瑞士法郎，同比增长 2%。系统订单总额预计为 8.25 亿瑞士法郎，同比增长 6%；服务订单总额预计为 3.26 亿瑞士法郎，同比下降 5%。EBIT 预计为 1.41 亿瑞士法郎，同比增长 23%，利润率为 12.9%，高于市场预期 5%。

Jefferies 基于基本面 DCF 模型对 Burckhardt Compression 进行估值，目标价为每股 804 瑞士法郎，这意味着目标市盈率为 19 倍 EV/EBIT 或 25 倍 P/E（2025 年预期）。Jefferies 认为该公司的风险包括运营风险、监管风险、网络安全风险和汇率风险。

Jefferies 给予 Burckhardt Compression "买入" 评级，目标价 804 瑞士法郎，预计 12 个月内总回报率（价格升值加上股息）为 15% 或更多。