欧洲股票策略：2025年第一季度：不确定性犹存，但盈利势头出现触底迹象

核心观点

• EPS 增长预期触底反弹： FTSE Europe 指数 2025 年 EPS 增长预期已从年初的 7.8% 降至 1.8%，但近期趋于稳定，预计将进一步改善。
• 资本支出增长预期疲软： 受全球贸易政策不确定性影响，FTSE Europe 指数 2025 年资本支出增长预期已转为负增长，为 2020 年以来首次。分析师预计未来资本支出将继续下降。
• 宏观情绪改善，但指引偏弱： 欧洲宏观情绪略有改善，但管理层的指引情绪仍然偏弱。主要趋势词为“关税”、“贸易”和“不确定性”。
• 利润率改善，但消费情绪疲软： FTSE Europe 指数主要利润率指标（毛利率、EBIT 利润率和净利率）均有所改善，但消费情绪仍然疲软。

关键数据

• FTSE Europe 指数 2025 年 EPS 增长预期：1.8%
• FTSE Europe 指数 2025 年资本支出增长预期：-1.2%
• Q1 2025 欧洲公司盈利超预期比例：57%
• Q1 2025 欧洲公司盈利意外幅度：6.9%

研究结论

• 欧洲公司盈利增长预期触底反弹，但资本支出增长预期疲软。
• 全球贸易政策不确定性是影响企业投资决策的主要因素。
• 消费者情绪疲软可能抑制未来消费支出。