FICC日报：中美两国元首通话，市场信心改善

核心观点与市场分析

• 中美关系与贸易战：中美元首通话改善市场信心，但特朗普频繁威胁加征关税，美国债务预期持续抬升引发“卖美国”交易。美国国际贸易法院裁定特朗普政府加征关税行政令越权，但特朗普随后宣布将钢铁关税提高至50%。美国与日、韩、欧盟等多国就关税问题进行磋商，欧盟不满美钢铝关税上调，反制措施蓄势待发。
• 宏观经济数据：4月中国出口略超预期但转口支撑明显，投资数据走弱，地产边际压力增加，财政收入和支出同步回升，消费略有承压。5月财新服务业PMI升至51.1，服务业扩张加速，但企业盈利压力加剧。
• 全球宏观经济：欧元区5月综合PMI跌破荣枯线，服务业表现跌至16个月最差水平，欧洲央行降息25基点以应对通胀放缓和贸易战冲击。美国5月ADP就业人数仅增3.7万人，低于预期。美国众议院通过《大漂亮法案》，拟对“歧视性”国家提高外国投资税率，引发市场警惕。

策略建议

• 商品和股指期货：整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配。
• 风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

关键数据与事件

• 欧洲央行：将存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别下调25基点至2%、2.15%、2.4%。
• 中国商务部：强烈不满美方在日内瓦会谈后对华采取的限制措施，要求美方停止。
• 美国：暂停12个国家的公民入境，限制哈佛大学外国学生签证。
• 日本：10年期国债拍卖认购倍数创2024年4月以来新高，政府呼吁国内投资者增持政府债券。

基本面传导与配置建议

• 商品：关注基本面传导，长期关注滞胀配置。工业品需警惕美股调整的情绪冲击，农产品价格上行波动概率更大。能源方面，欧佩克增产决定未实现，中期基本面供给偏宽松。黄金继续关注低位机会。