资产配置日报：中美通话

市场表现复盘

• 国内市场：股市受中美关税缓和预期支撑，午后快速拉升，各板块普涨；债市继续定价季末央行呵护加码，短端领涨，长端跟随。
  • 股市：上证指数、沪深300上涨0.23%，科创50、恒生科技上涨1.04%、1.93%。
  • 债市：10年国债活跃券下行0.4bp至1.67%，10年、30年国债期货主力合约下跌0.01%、0.16%。
• 海外市场：博弈降息与特定关税，5月ADP数据不及预期，美债收益率下行，美元指数回落，黄金上涨。午后市场交易“关键金属”被追加关税猜想，白银、铜价上涨，黄金价格受提振。
• 商品市场：黑色系动能不足，焦煤上涨后涨幅收窄，螺纹钢略涨，铁矿石、热轧卷板、沥青下跌；玻璃价格下跌，玻璃价格恢复理性。

债市积极信号

• 短债表现强势，5年及以内国债收益率普遍下行2-3bp，券商与基金接力成为3年内国债买盘，边际好转。
• 央行调整买断式回购公告形式，提前至月初发布，释放暖意，但后续可能通过MLF投放提高银行负债端久期。

中美通话影响

• 元首通话约定尽快举行新一轮会谈，市场风险偏好短期提振，债市可能重回第一轮会谈状态（10年国债收益率约1.68%），但后续谈判不确定性增加，债市或继续震荡。

权益市场

• 万得全A上涨0.42%，全天放量1395亿元，接近5月初箱体上沿（5175附近），中美元首通话或推动箱体上移。
• 科技板块领涨，科创50、科创100上涨1.04%、1.76%，AI算力、光模块、芯片题材热度较高。
  • 科技行情或与资金博弈板块轮动、拥挤度低、6月日历效应相关，建议“边打边看”：关注低位品种博弈反弹，保留仓位博弈修复。

港股市场

• 恒生指数和恒生科技上涨，半导体、传媒领涨，新消费调整，AH股溢价指数降至131.54。
• 南向资金净流入7.41亿元，美团净流入10.75亿元，小米、腾讯控股净流出。

风险提示

• 货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。