格林大华期市早班车-国债（20250606）

核心观点与市场逻辑： 国债期货主力合约周四冲高回落，收盘回到近几日的横向窄幅波动平台。5月中国官方制造业PMI为49.5%，连续第二个月在荣枯线之下，但生产指数重回扩张区间，新出口订单指数有所改善。工业品价格继续承压，产成品库存继续收缩，显示制造业企业对未来需求预期谨慎。央行宣布将于6月6日开展10000亿元买断式逆回购操作，或与近月银行同业存单到期规模高峰有关，消息公布后现券收益率小幅下行，预计国债期货短期或震荡略多。

关键数据：

• 5月财新中国通用服务业PMI为51.1，较4月上升0.4个百分点。
• 5月制造业PMI为49.5%，生产指数50.7%，新订单指数49.8%，新出口订单指数47.5%，主要原材料购进价格指数46.9%，出厂价格指数44.7%，产成品库存指数46.5%。
• 央行周四净回笼1395亿元，银行间资金利率与上一交易日持平。
• 银行间国债现券收益率多数下行，2年期下行2.29BP至1.44%，5年期下行0.65BP至1.56%，10年期上行0.37BP至1.67%，30年期上行0.50BP至1.90%。
• 欧洲央行宣布降息25个基点，符合市场预期。

研究结论与交易策略： 国债期货短期或震荡略多。交易型投资者可进行波段操作。