F3Q25初步分析：大幅超预期并上调预期；商业与工业领域通缩趋平且加速发展

Ferguson (FERG) 在 2025 年第 3 季度报告中的表现超出市场预期，实现强劲增长并上调了全年展望。公司报告每股收益 2.50 美元，调整后 EBITDA 77 亿美元，均大幅高于市场预期。营收同比增长 4%，主要受组织增长和并购推动；EBITDA 利润率提升至 10.1%，主要得益于毛利率改善。公司上调了 2025 财年展望，预计营收增长在低个位数至中个位数之间，EBITDA 利润率在 8.5%-9.0%，资本支出略低于 3 亿至 3.5 亿美元。

公司总销售额增长 4.3%，主要受销量增长和并购推动，价格和汇率影响为负。美国销售额同比增长 4.5%，主要受组织增长和并购贡献推动。公司表示，住宅市场在新建和翻新方面仍然疲软，而非住宅市场表现强劲，大型资本项目活动良好，非住宅销售额增长 7%。公司预计商业和工业领域增长在低个位数至高个位数之间，土木和基础设施领域增长低个位数。加拿大销售额基本持平，并购贡献和组织增长被汇率不利影响抵消。

公司在利润率方面取得进展，商品价格下降的负面影响出现拐点，预计第四季度利润率将进一步改善。成品价格上涨开始传导，并可能在未来几个季度得到关税的支撑。公司实施了更严格的定价保障措施，毛利率保持在 31%，高于市场预期。公司还采取了措施简化运营，预计每年可节省约 1 亿美元成本。公司回购了约 2.51 亿美元的股票，并在第三季度完成了两笔收购。