核心观点与关键数据
日本业务领导层变动
- Domino's Japan 宣布进行领导层变动，以支持“业务转型下一阶段”。亚洲 CEO Josh Kilimnik 将临时担任日本 CEO，同时公司正在全球范围内寻找永久 CEO，优先考虑“本地籍日本籍拥有成功转型和运营经验”的候选人，预计六个月内完成。
- Martin Steenks 将从日本 CEO 转任 COO，日常运营由经验丰富的本地团队领导，并得到区域和集团领导的支持。
- 此前日本门店关闭后，领导层变动紧随其后，但门店替换尚未宣布。成本削减和生产力提升已实现，但下一阶段更具挑战性的任务是推动销售增长。
- 缺乏最新交易更新，表明业务与市场预期基本一致。
新任集团 CFO
- 公司宣布新任集团 CFO George Saoud将于2025年7月2日加入，并在8月财年报告后于9月担任集团 CFO。这与2月份的更新一致，当时宣布现任集团 CFO Richard Coney退休。
财务预测与估值
- 集团使用 DCF 估值方法，明确预测到 2025 财年，然后在未来五年内逐渐过渡到终值，以考虑持续门店扩张（WACC：8.0%，β：1.1x，终值增长率：3.5%，无风险利率：4.5%，风险溢价：5.0%）。
- 预计 2025 财年 EBIDTA 增长 3.0%，2026 财年增长 3.6%，2027 财年增长 10.8%，2028 财年增长 13.6%。
- 预计 2025 财年净利润增长 1.2%，2026 财年增长 10.1%，2027 财年增长 13.9%。
- 预计 2025 财年摊薄每股收益为 135.3 澳分，2026 财年为 149.0 澳分，2027 财年为 169.7 澳分。
- 目标价 42.00 澳元，较当前价格有 90% 的上涨空间。
风险与机遇
- 上行风险包括 ANZ EBIDTA 利润率优于预期、加盟商更倾向于拆分门店、聚合器的影响更为温和以及竞争。
- 下行风险包括 SSS 增长放缓（由于聚合器影响加剧，对加盟商利润造成压力）以及食品和劳动力成本通胀压缩利润率。
研究结论
- Jefferies 给予 Domino's Pizza Enterprises (DMP AU) “买入”评级，目标价 42.00 澳元，预计未来 12 个月内总回报（价格升值加上股息）为 15% 或更多。
- 公司业务与市场预期基本一致，领导层变动和财务预测显示稳健增长前景。
