贵金属日报：聚焦非农，回调布多

行情回顾

周三贵金属震荡微涨。美ADP小非农与ISM服务业PMI数据不佳，提升美联储年内降息预期，特别是9月降息预期回升，推动美指与10Y美债收益率回落，利多贵金属价格。最终黄金2508合约收报3397.4美元/盎司，+0.6%；美白银2507合约收报34.655美元/盎司，+0.06%。SHFE黄金2508主力合约收报782.42元/克，-0.41%；SHFE白银2508合约收报8463元/千克，+0.05%。

资金与库存

CME“美联储观察”显示，美联储6月维持利率不变概率为95.6%，降息25基点概率为4.4%；7月维持利率不变概率69.9%，累计降息25基点概率为28.9%。长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓维持在935.64吨；iShares白银ETF持仓增加135.72吨至14552.37吨。库存方面，SHFE银库存日增18.4吨至1087.2吨；SGX白银库存周减49吨至1347.5吨。

本周关注

关注周五晚美非农就业报告，今晚关注美周度初请失业金人数。周四20:15欧洲央行公布利率决议，20:45拉加德召开货币政策新闻发布会；周五00:00美联储理事库格勒在纽约经济俱乐部发表讲话。

南华观点

中长线偏多，短线延续震荡调整。关注90天关税暂停观察期在后半程的博弈与进展，预计贵金属选择向上突破可能性大于向下。伦敦金阻力3385-3400区域，强阻力3440-3500区域；支撑3355，3300，3200，3100；伦敦银支撑34.2，33.6，阻力上移至34.8-35区域。短线回调视为中长期做多机会，近期或维持高位震荡。

核心数据与研究结论

• 美联储降息预期提升，利多贵金属。
• 贵金属ETF持仓稳定，库存变动不大。
• 贵金属期现价格表、库存持仓表显示短期高位震荡，中长期偏多。
• 关键关注美非农就业报告及欧洲央行决议。