镍不锈钢早报：镍区间震荡格局不改

镍

• 宏观&行业消息：美联储“褐皮书”显示美国经济前景悲观，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大。
• 供应：镍矿价格季节性转弱，产业链各环节成本下降；国内镍铁产量小幅下降，印尼镍铁产量快速增长，总供应维持过剩；电镍产量同比上升超45%，供应偏高。
• 需求：镍豆制硫酸镍成本约12.7万，与技术面压力位相符；下游硫酸镍成本提供约12.67万元/吨的需求支撑，外采厂家利润临界点下降至13.3万元/吨；镍铁和不锈钢一体化厂家利润尚可，前期不锈钢产量偏高，但五月后镍铁利润收缩，或影响不锈钢产量。
• 结论：主要运行区间11.8万-13.3万，核心运行区间12.0万-12.7万。
• 操作建议：前期空单分批止盈，待反弹后滚动做空。
• 风险提示：印尼NSR政策转变。

沪锌

• 宏观&行业消息：1—4月份规模以上有色金属工业企业利润增长30.3%。
• 供应：锌价窄幅震荡期间矿企利润维持在4000元/吨左右，冶炼商维持较高产量，进口不足，供应总体偏向宽松。
• 需求：镀锌产能扩张但利用率不高，厂家生产积极性偏低；钢厂库存偏低，社会库存累库，镀锌厂家利润率高，对终端需求预期悲观；氧化锌开工率季节性上升但空间有限，压铸合金需求尚存韧性。
• 结论：关税影响暂时退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，厂家对终端预期悲观，总体偏空看待。
• 操作建议：轻仓做空。
• 风险提示：镀锌厂家原料库存无法跟踪，或影响对锌需求传导。