- 核心观点： 派驻分析师将 Kissei Pharmaceutical 升级为买入评级，主要基于其现有产品强劲的增长势头、良好的股东回报以及不断改善的研发管线。尽管预计其每股收益将实现双位数增长，但分析师认为下行风险有限，原因在于：1）其核心产品（如 Beova、Tavneos 和 Korsuva）的专利至少要到 2030 年才到期；2）其晚期研发资产风险较低；3）公司未来几年将有可预见的股票回购和较高的派息率。
- 现有产品： 分析师上调了 Beova、Tavneos 和 Korsuva 的峰值销售额预测，并将 Yselty（一种治疗子宫肌瘤的新疗法）的峰值销售额预测维持在 190 亿日元。Beova 的峰值销售额预测从 240 亿日元上调至 280 亿日元，Korsuva 从 60 亿日元上调至 90 亿日元，Tavneos 从 210 亿日元上调至 220 亿日元。Yselty 的峰值销售额预测维持在 190 亿日元，因为分析师认为 GnRH 抗体并非目前在欧洲普遍使用的治疗方式。
- 研发管线： 分析师认为 Kissei 的晚期研发管线风险较低，因为 1）用于治疗非肌肉层侵袭性膀胱癌 (NMIBC) 的 cretostimogene 已经显示出积极的数据；2）用于治疗急性髓系白血病 (AML) 的 oltasidenib 已经在美国获得批准，并在日本进行临床试验；3）用于治疗帕金森病的 KDT-3594 在 IIb 期临床试验中设计良好的安全性特征。此外，Kissei 的早期研发管线也在不断丰富，公司最近披露了三个处于 I 期准备阶段的针对格雷夫斯病、膀胱过度活跃症和嗜睡症的化合物。
- 股东回报： Kissei 目标在新的中期目标管理 (MTP) 期间（2026 年至 2030 年）回购总计 300 亿日元的股票。预计这将使 Kissei 的流通股数量减少 16%，从而加速每股收益的增长。此外，Kissei 的派息率政策为 40%，因此每股股息也将随着流通股数量的减少而加速增长。分析师预计 Kissei 未来五年的股东回报将保持强劲。
- 估值和目标价： 分析师上调了 Beova、Tavneos、Korsuva、cretostimogene、matsupexole 和 osimertinib 的潜在销售额，并将研发费用预测上调 5%。基于对 2028 年 EBITDA 预测的 12 倍 EV/EBITDA，分析师将 Kissei 的目标价上调至 5000 日元，较之前的目标价 4500 日元上涨 27%。
