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计算机行业点评报告：无人物流有望开启规模落地元年

信息技术 2025-06-04 陈宝健,李海强开源证券 Lee

核心观点：无人物流行业在政策支持、技术成熟和成本下探等多重因素推动下，有望迎来规模化商业落地，市场前景广阔。
关键数据：
- 2024年中国快递业务量达1745亿件，收入1.4万亿元，物流行业“最后五公里”配送成本占比高达60%。
- 中国城市配送车辆约千万辆级，无人物流车蓝海市场广阔。
- 2025年初新石器无人车累计订单超2万辆，月交付量超1000辆，预计二季度至三季度单月交付量将突破2000辆。
- 九识智能2024年底在手订单超万台，2025年一季度新增订单量同比增长超4倍。
技术进展：
- 新石器具备在机动车道以超过70km/h速度行驶的能力，实现全天候、全时段、全场景道路通行。
- 九识智能形成覆盖多传感器融合感知、决策规划算法、车路协同等关键领域的完整技术矩阵，满足极窄道路、工业物流、快运等细分场景需求。
成本优势：
- 九识智能E6车型售价19800元，FSD月度订阅服务1800元，性价比高。
政策支持：
- 多地开放无人物流车路权，新石器已获国内超过100个城市和地区公开道路路权，全球累计交付超3000辆。
- 九识智能无人车在全国29个省、200余座城市常态化运营。
投资建议：受益标的包括中邮科技、汉邦高科、通行宝、万集科技、科捷智能、今天国际、兰剑智能等。
风险提示：产业落地不及预期、市场竞争加剧、公司研发不及预期等。