大宗商品价格快照：解放日之后的进展报告

自4月2日“解放日”贸易政策宣布以来，全球大宗商品价格平均下跌4%，5月份平均下跌1%。价格下跌幅度因商品种类而异，黄金价格大幅上涨，而石油和工业金属价格则下跌。

主要影响因素：

• 美国贸易政策的不确定性：美国对中国和其他贸易伙伴的报复性关税政策导致市场不确定性急剧上升，预计将抑制全球增长。
• “提前消费”效应：企业为应对未来可能实施的关税而提前进行商品贸易，暂时支撑了需求。
• OPEC+增产：OPEC+决定加速增产，加剧了石油市场的供应过剩。

商品价格走势：

• 石油和天然气：价格分别下跌11%和14%，受需求疲软和OPEC+增产影响。
• 工业金属：价格下跌，尤其是铜、铝和镍，反映了中国经济增长放缓的预期。
• 黄金：价格上涨10%，受“避险”需求推动，部分抵消了其他商品价格下跌的影响。
• 市场分化：铜和铝市场出现明显分化，反映了关税风险和“提前消费”效应。

研究结论：

• 随着全球经济增长放缓和不确定性持续存在，大多数大宗商品价格存在下行风险。
• 美国贸易政策和关税发展将继续受到大宗商品市场的关注。
• 全球经济增长放缓将影响大宗商品需求和价格。

COCCLES模型：

• 该模型目前最有可能处于熊市周期，但置信度仍然较低。
• 模型显示，目前市场难以归类，可能反映了地缘政治紧张局势、关税不确定性和全球同步需求趋势对大宗商品市场的特殊影响。

澳大利亚和新西兰：

• 澳大利亚5月份大宗商品价格以美元计价上涨0.9%，以澳元计价下跌1.5%。
• 新西兰5月份大宗商品价格基本持平，但乳制品价格上涨支持了价格。