宏观策略报告：通胀预期对大宗商品价格的刺激或将是强弩之末

报告总结：全球经济正在从新冠肺炎疫情中复苏，供需格局正在发生变化。疫苗接种前，全球供需格局是中国供给全球需求，随着疫苗的普及，可能会演变为全球供给全球需求，区域间的供需矛盾将会缓解。这可能导致本轮经济复苏的通胀压力提前，与以往周期性复苏的通胀特征不同。目前，海外供需关系错配推动大宗商品价格大幅上涨的因素正在逐步退却，通胀压力或在海外供给的持续恢复过程中获得趋势性缓解。流动性方面，尽管美联储尚未出现量化宽松规模的缩减，但是目前来看确也再没有增加量化宽松规模的理由。金融资产价格反映预期，故将明显领先于美联储货币政策对市场的预期管理，未来美联储货币宽松政策预期管理或将是2021年大宗商品价格最大的灰犀牛。在过去一年海外市场大水漫灌的货币政策下，巨额流动性引发的经济复苏的超强预期叠加海内外供需错配推升商品资产价格的持续走高或已透支了经济复苏后的大宗商品的上涨空间，未来通胀预期对大宗商品价格的刺激可能将是将弩之末。