全球市场观察系列：发达市场与新兴市场开始分化？

全球市场观察系列：发达市场与新兴市场开始分化？

本周市场表现

• 发达市场上涨1.6%，新兴市场下跌1.2%。美股纳指领涨（1.9%），标普和道指分别上涨1.9%、1.6%。

美股

• 上涨驱动因素：
  • 贸易冲突边际好转，美欧、美印贸易谈判进展顺利，关税担忧缓解。
  • 美债、日债市场表现稳定，未对美股形成拖累。
  • 英伟达财报超预期，AI叙事延续，业绩稳健。
• 短期展望：震荡上行，核心在于美国“硬”数据。关税冲击最大阶段已过，经济数据好转提振情绪。中长期回归基本面，通胀下行、降息预期及企业盈利支撑。

美债

• 利率走势：长端利率本周下行10bp，通胀放缓、海外需求强劲。
• 短期风险：特朗普减税法案及债务上限临近可能推高长端利率。
• 中长期趋势：倾向于下行，财政忧虑叙事推高利率终将回调，降息预期及贸易缓和支撑。

港股

• 表现：恒生指数下跌1.3%，恒生科技跌1.5%。
• 风险：关税谈判变数、美股AI叙事回归、港股反弹需增量资金和政策刺激。
• 中长期：震荡上行，流动性充裕但需新动能。

黄金

• ETF流向：5支增持（SPDR黄金信托等），中国减持，美、日、爱尔兰增持。
• 机构与散户：机构小幅增持，散户大幅增持，购金热度高。

全球资金

• ETF净流入：股票ETF加速流入（$152.3亿美元），债券ETF放缓（$76.8亿美元）。
• 资金流向：美国集中，中国由净流出转为净流入。
• 行业流向：科技、工业、通信净流入，医疗保健、金融、必选消费净流出。

下周重点关注

• 欧元区议息会议结果、美国非农就业数据、欧元区GDP同比。

风险提示

• 美国经济超预期下滑、美联储政策超预期、全球地缘政治风险、特朗普政策反复。