我们的 NLP 分析表明，FOMC 参与者目前更加一致地支持当前的“观望”政策立场。这可能反映了经济前景的不确定性异常高，尽管对于通胀和劳动力市场存在普遍共识。我们的分析表明，5 月份 FOMC 会议纪要的参与者对当前劳动力市场和通胀状况的看法异常一致，但对经济前景的看法异常不一致（图 1）。参与者似乎高度一致地认为，在了解经济和公共政策如何发展之前，不应调整政策利率。美国经济学团队预计今年 12 月将降息 25 个基点，原因是关税导致的经济增长放缓、失业率略有上升和通胀上升。然后，他们预计 FOMC 将在 2026 年降息三次，使政策利率在年底前达到他们认为略微紧缩的水平，但利率路径被视为异常不确定，因为其他政策的不确定性很高。
根据讨论主题中讨论项目的数量，5 月份的会议重点与最近几年来的规范相比发生了显着变化。关于杂项主题和经济前景的讨论更多，而与货币政策前景和劳动力市场相关的项目更少。我们怀疑 5 月份会议的协议指标可能无法准确衡量参与者对各个主题的协议程度，因为讨论项目的比例有所增加，但并没有收到明确的量化指标。
我们的货币政策协议指标从 5 月份的会议进一步上升，从之前已经处于 elevated 水平的会议进一步上升。指标的提升是由于所有参与者认为，在关于经济前景的不确定性进一步增加以及失业和通胀风险上升的背景下，维持联邦基金利率的目标区间是适当的。除了这项政策讨论项目获得了全体参与者的明确支持外，没有与货币政策前景相关的事项获得了明确的参与者支持量化。
尽管会议现在将更多的注意力放在经济前景上，但没有任何经济前景讨论声明获得了广泛的支持，许多声明只得到了“一些”或“几个”参与者的支持。这导致经济前景协议指标相对于 3 月份的会议大幅下降，并将该指标远低于历史平均水平。关于经济前景的讨论中，许多低协议声明包括少数参与者强调各种宏观经济力量，这些力量可能会限制潜在通胀增加的影响（例如，家庭对价格上涨的容忍度降低或企业希望增加市场份额而不是提高价格）。此外，“一些”参与者指出，由于经济不确定性、实际可支配收入下降，可能会出现预防性储蓄增加，只有“几个”参与者指出金融市场情绪恶化可能会抑制消费者需求。
许多“杂项主题”的讨论项目与金融市场和商业发展有关，许多声明只得到了 FOMC 少数参与者的支持，这导致“其他”主题的协议指标再次从 3 月份下降。具体来说，关于商业活动的讨论中，参与者对报告和调查表明企业计划部分或全部转嫁关税相关成本，以及暂停或延迟其资本支出计划的陈述的协议程度相对较低。相反，只有“一些”参与者指出，由于不确定性升高，企业正在限制或暂停招聘，关税导致的供应链中断可能会对通胀产生持续的负面影响，这与 3 月份的会议相似。
5 月份会议的通胀协议从今年早些时候（1 月和 3 月）的低迷水平有所回升，与通胀相关的讨论声明中，得到少数人支持的声明更少。5 月份对通胀的“协议”主要与通胀可能比预期更持久的风险有关，而 3 月份的会议主要关于近期的通胀预期和长期通胀预期的发展。
