互联网行业周报：互联网板块深度回调，多重压力下市场震荡

行情回顾

• 港股：上周恒生指数和恒生科技指数分别下跌1.32%和1.46%。恒生科技指数下跌受“外部政策冲击（美国关税升级、美债收益率高企、国内PMI疲软）+内部业绩分化+流动性再平衡”影响，但估值处于历史低位（PE分位数15%），龙头公司回购和政策托底形成支撑，持续下跌概率低。
• 美股：道指、标普500、纳指分别上涨1.60%、1.88%、2.01%，纳斯达克互联网指数上涨1.37%。上涨主因是贸易谈判、美联储决议和美债到期再标售，但市场仍受特朗普贸易政策波动影响。
• 港股行业表现：资讯科技行业下跌3.64%，软件板块下跌3.04%，媒体板块上涨2.80%。
• 美股中资股：互联网技术、互联网电商、社交板块大幅下跌。
• 估值：软件与服务板块PE-TTM为22.1x（9.8%分位），PS-TTM为4.32x（80.3%分位）；纳斯达克100指数动态PE为33.2（22.5%分位）。

行业数据

• 影视：2025年第21周全国电影票房4.80亿元，观影人次1226万；端午档票房3.82亿元，《碟中谍8：最终清算》夺冠。
• 游戏：2025年4月中国游戏市场规模273.51亿元，同比增长21.93%，环比增长2.47%。移动游戏占比74%，出海业务同比增长近10%。轻量化游戏、女性与银发玩家群体、技术驱动（UE5、AI）是行业趋势。

行业要闻

• 软件：数字货币概念股活跃（连连数字涨59%），前4个月中国软件业务收入4.2582万亿元（同比增长10.8%），利润总额5075亿元（同比增长14.2%）。
• 电商：京东外卖日订单量突破2500万单，全职骑手规模达10万人；移卡获得美国MTL支付牌照，海外业务交易量超11亿元。
• 游戏及文娱：端午假期跨区域人员流动量6.57亿人次；六一儿童节带动亲子游，酒店亲子房预订热度同比翻倍。

投资建议

• 恒生科技指数下跌短期因素较多，但估值低、龙头回购和政策托底支撑，持续下跌概率低。
• 美股上涨受贸易谈判、美联储决议等影响，但贸易政策不确定性仍存。
• 建议关注港股浪潮数字企业（596.HK）、赤子城科技（9911.HK）、美兰空港（357.HK）；美股软消费相关标的Chewy（CHWY.US）、Doordash（DASH.US）。

风险提示

国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。