市场回顾及总结
本周市场有所回调，科创板领跌。指数强弱分布为创业板指 > 上证综指 > 深证成指 > 科创50，上证50 > 沪深300 > 中证500 > 中证1000。微盘股波动较大，医药生物、综合、有色金属涨幅居前，计算机、机械设备、通信跌幅居前。截至5月29日，融资净买入额82.5亿元，资金持续回流。5月PMI反弹至49.5，但价格分项未回暖，建筑业、服务业PMI景气度不高，关注新型政策性金融工具的投资拉动效果。
目前上证50指数PE为10.9（近二年分位数75.0%），沪深300指数PE为12.5（近二年分位数55.0%），中证500指数PE为28.7（近二年分位数82.6%），中证1000指数PE为39.3（近二年分位数74.1%）。IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为149.36、111.67、54.63与45.5点，基差年化收益率分别为-17.7%、-14.07%、-10.16%与-12.13%，三年期历史分位数分别为7%、8%、5%及7%。期-现价差仍处于较低水平。现货市场成交量较上周略微下滑，日均成交额为1.09万亿元，短期关注军工等板块有无结构性机会。
近期小盘股指贴水较深，推测是中性产品规模扩大的结果，债牛行情暂未重启，中性空头仓位占比或仍较高，深度贴水或仍会持续。维持做多经济的判断，以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约方面，微盘有回落风险，建议谨慎对待。本周美国关税情况来回波折，本质是双层博弈，未来关税的不确定性或会继续上升。认为关税对市场的影响或高于对实际经济的影响，短周期波段操作为宜。
市场流动性分析
本周央行净回笼3,501亿元，场内流动性收缩。SHIBOR利率多数升高，隔夜利率为1.4710%，1周利率为1.6170%，1个月利率为1.6200%，3个月利率为1.6520%，6个月利率为1.6720%，1年利率为1.6980%。截至5月29日，融资净买入额82.5亿元，资金持续回流。现货市场成交量较上周略微下滑，日均成交额为1.09万亿元。
经济数据
5月PMI录得49.5，由降转升，主要源于中美达成阶段性贸易协定。主要价格指标仍处于下行趋势，生产经营活动预期未回升至3月水平。非制造业方面，服务业和建筑业PMI不高，增量政策的必要性有所增强。关注新型政策性金融工具的进展及其对科技创新、消费服务方面的支持。
投资策略
- 单边策略：IH、IF逢低做多，IC、IM谨慎做多。
- 套利策略：多IH/IF空IC/IM；IC、IM反套。
风险提示
- 地缘政治对资产配置的影响。
- 美国双边政策的不确定性。
- 财政扩张进度不及预期。
