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锌周报：关税担忧再起锌价承压运行

2025-06-03 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货静心悟动

核心观点：关税担忧再度升温，市场风险偏好谨慎。基本面强现实尚持续，库存拐点迟迟未至，锌价跌势不畅。但6月精炼锌供应恢复强劲，且消费面临季节性下滑预期，供需平衡边际倾斜，锌价维持偏空思路。
关键数据：
- 交易数据：上周沪锌主力期价弱势震荡，收至22225元/吨，周度涨幅0.05%；伦锌收至2629.5美元/吨，周度跌幅3.06%。
- 库存：LME锌锭库存139150吨，周度减少14350吨；上期所库存42310吨，较上周减少1763吨；社会库存7.5万吨，较上周减少0.54万吨。
- 宏观数据：美国核心PCE物价指数同比上涨2.5%，市场预期美联储9月降息；特朗普提高进口钢铁关税至50%。
- 基本面数据：5月精炼锌产量54.94万吨，略不及预期，预计6月产量增至59.02万吨；国内外锌矿加工费分别报3600元/金属吨和45美元/干吨，环比增加。
行情评述：
- 现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22780~22950元/吨，对2506合约升水260元/吨；广东0#锌主流成交于22650~22850元/吨，对2507合约报价升水460元/吨，沪粤价差扩大。
- 需求端：华北消费边际转弱，华中华南地区出口订单重启，但缺乏持续性新增订单；端午假期影响下，初端开工率回落，梅雨季及高温天气将拖累开工。
研究结论：关税担忧和供应恢复强劲导致供需平衡边际倾斜，锌价维持偏空思路，但基本面强现实尚持续，库存拐点未至，跌势不畅。
风险因素：宏观风险扰动，供应恢复不及预期。