核心观点
- 近一周（2025.5.26-2025.5.30），海外市场整体上涨，估值温和扩张。韩国涨幅最大（韩国综合指数和KOSPI50指数分别上涨4.07%和3.67%），香港主要指数下跌，除恒生中型股外均跌幅超过1%。德国DAX指数PE扩张幅度最大（1.36x），3项估值指标滚动1年和3年分位数均值分别高达97%和99%；港股指数估值有所回落，但除恒生科技指数外均处于高位水平（估值分位数接近或高于85%）。
- A股核心宽基估值微幅波动，大盘与成长估值回落。近一周，A股核心宽基小幅下跌，估值微幅波动。中证100估值收缩最明显，国证2000扩张最明显（PE变化均不超过0.5x）；中证2000指数PE扩张1.35x。总体估值来看，大盘回落、小盘扩张，成长回落、价值平稳。截至5月30日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年40%-85%分位数，PCF位于80%-90%分位数，本周估值分位数水平有所下降。大盘成长整体分位数水平占优，其次是国证成长。
- 一级行业涨跌和估值变化方向不一。本周一级行业涨跌不一，下游必选消费、TMT总体上涨，上游资源、中游材料&制造总体下跌（跌幅最大的是中游材料&制造的电力设备和汽车，分别下跌2.44%和4.11%）。估值方面，国防军工和计算机扩张幅度居前（分别扩张1.71x、1.40x），汽车、电力设备收缩幅度最大（分别收缩1.17x和0.71x）。总体估值波动幅度有限，市场风险偏好相对平稳。
- 必选消费行业估值性价比占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，大金融板块估值处于历史高位，上游资源、TMT估值处于中长期历史高位（3年/5年分位数均值分别为67.43%/74%、76.61%/71.49%），下游必选消费行业估值处于历史低位（食品饮料3年/5年四项估值分位均值仅为13.86%/8.33%，农林牧渔为17.45%/12.54%），估值修复潜力仍在。需关注部分板块短期估值持续抬升（纺织服饰和美容护理当前四项估值1年分位数均值均超过96%）。
- 新兴产业涨跌不一，金融科技表现突出。本周新兴产业涨跌不一，绿色生产力跌幅居前（锂电池和动力电池分别下跌3.92%和3.52%），生物科技涨幅居前（创新药和生物科技分别上涨5.09%和2.75%）。估值方面，智能汽车、锂电池和动力电池PE收缩均超过2x，整体估值扩张幅度有限，无板块PE扩张超过1x。热门概念方面，金融科技表现突出，领涨概念包括金融科技、拼多多合作商、低空经济、航天军工、光纤。
关键数据和研究结论
- 全球市场估值：德国DAX指数PE扩张幅度最大（1.36x），3项估值指标滚动1年和3年分位数均值分别高达97%和99%；港股指数估值仍处于高位水平。
- A股宽基指数估值：大盘成长整体分位数水平占优，其中PE、PB、PS、PCF滚动一年分位数水平分别为8.68%、6.20%、43.80%、33.06%。
- 行业估值：国防军工和计算机扩张幅度居前（分别扩张1.71x、1.40x），汽车、电力设备收缩幅度最大（分别收缩1.17x和0.71x）。必选消费行业估值性价比占优，食品饮料估值处于历史低位。
- 新兴产业及热门概念：金融科技表现突出，领涨概念包括金融科技、拼多多合作商、低空经济、航天军工、光纤。
风险提示
- 海外货币政策节奏和幅度的不确定性。
- 文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据。
