超长债周报：贸易战形势扑簌迷离，超长债成交量保持高位

2025-06-03 赵婧,董徳志,季家辉国信证券苏吃吃

核心观点：上周贸易战形势扑簌迷离，债市跟随波动，资金面维持宽松态势，超长债成交量保持高位，但小幅承压，呈现V型走势。
超长债复盘：上周超长债交投活跃度小幅上升，期限利差和品种利差均走阔，但绝对水平偏低。
超长债投资展望：
- 30年国债：当前与10年国债利差为23BP，处于历史偏低水平，但期限利差保护度有限。
- 20年国开债：与20年国债利差为2BP，处于历史极低位置，品种利差保护度有限。
一级发行：上周超长债发行量较少，总发行量大幅下降，主要来自地方政府债。
二级市场：
- 成交量：上周超长债成交额9,039亿，交投活跃，较上上周增加422亿。
- 收益率：国债、国开债、地方债收益率小幅波动，呈现V型走势。
- 利差分析：期限利差和品种利差均走阔，但绝对水平偏低。
30年国债期货：主力合约TL2509收119.41元，成交量及持仓量均小幅下降。
风险提示：海外市场动荡，全球不确定性上升。