氧化铝周报：成本支撑与复产博弈 氧化铝震荡

核心观点及策略

• 矿端：几内亚矿业和地质部长宣布撤销129家矿业公司的勘探许可证，其中涉及7个铝土矿项目，暂时对在采矿山无直接影响，但雨季临近可能导致矿石供应季节性减少。
• 供应端：氧化铝企业开工产能上周未明显增加，但复产预期较多，氧化铝利润上升刺激生产意愿。
• 消费端：电解铝产能稳定，理论需求不变，但价格回落时点价采买意愿下降。
• 库存：交易所仓单库存减少145021吨至12.7万吨，厂库减少6300吨。
• 成本支撑与供应博弈：几内亚矿石供应不稳定，雨季影响显现，进口矿价坚挺，氧化铝成本支撑强；但氧化铝利润上升推动复产，供应偏紧格局或有缓解。
• 期价展望：短期矿端成本支撑与供应增加预期共同作用下，氧化铝期价震荡为主。

关键数据

• 氧化铝期货：主力上周涨9.96%，收3169元/吨。
• 现货市场：全国加权平均周五报3220元/吨，较上周涨229元/吨。
• 铝土矿：国产矿山供应紧张，进口矿几内亚供应不稳定，澳洲氧化铝FOB 370美元/吨。
• 开工产能：中国氧化铝建成产能11220万吨，开工产能8565万吨，开工率76.34%。
• 库存：交易所仓单库存减少145021吨至12.7万吨，厂库减少6300吨。

行业要闻

1. 几内亚撤销129家矿业公司勘探许可证，涉及7个铝土矿项目。
2. 力拓拟提升昆士兰州阿姆朗铝土矿产能近一倍。
3. 太原常态化严打非法开采矿产资源。

研究结论

• 矿端成本支撑较强，但供应增加预期限制氧化铝上方空间。
• 短期期价震荡为主，受矿端成本支撑与供应增加预期共同影响。
• 风险因素：进口矿扰动快速平息，海外氧化铝供应扰动。