油脂市场分析
市场分析
5月份，油脂市场呈现分化态势：豆油下跌，棕榈油上涨，菜油震荡偏强。
- 豆油：受美豆种植顺利、阿根廷大豆上市、国内大豆集中到港、国内油厂开机率提高等因素影响，表现较弱。美豆种植区天气良好，播种进度和出苗率均高于历史同期。巴西大豆出口顺利进行，中国已采购大量巴西大豆。4月中国大豆进口量同比减少，但5月后进口通关加快，6-8月进口大豆将集中到港。油厂开机率快速回升，预计未来两个月维持高开机率，库存及现货基差预计均有压力。
- 棕榈油：因月初中国和印度集中补库大量买船支撑产地价格、产地增产不及预期、产地库存偏低和马来生物柴油政策支撑，价格偏强运行。3月印尼棕榈油产量和出口量均高于去年同期，库存压力不大。印尼下调2025年6月毛棕榈油参考价，出口关税降低。5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长，出口数据环比增长较多。中国和印度集中补库，棕榈油库存偏低。马来将生物柴油掺混比例从B10提升至B20，但周期可能较长。
- 菜油：受外盘ICE菜籽强势带动，国内菜系表现较强。加拿大菜籽出口量增加，商业库存高于去年同期。5月底加拿大菜籽种植区迎来阵雨，菜籽承压下跌，但5月菜籽上涨幅度较大。国内菜籽库存低位，油厂挺价意愿较强，支撑菜油价格。但国内菜油库存高位，现货成交疲软，短期压制菜油行情。
价格行情
期货方面，5月收盘棕榈油2509合约上涨，豆油2509合约下跌，菜油2409合约下跌。现货方面，广东地区棕榈油现货价格下跌，天津地区一级豆油现货价格下跌，江苏地区四级菜油现货价格上涨。
供需分析
- 棕榈油：供应方面，马来西亚棕榈油产量环比增长，出口量环比增长，库存环比减少。需求方面，现货价格下调，基差呈弱下行，油厂成交量略有增加，但豆棕现货价差倒挂，下游消费维持刚需。
- 豆油：供应方面，4月大豆进口量同比减少，1-4月累计进口量同比减少。油厂压榨量环比大幅增加，库存环比增加。需求方面，散油成交总量环比减少，库存底部回升，但终端需求有限。
- 菜油：供应方面，菜籽压榨量环比下跌，菜油产量环比减少，油厂菜油库存环比增加。需求方面，菜油提货量环比减少，消费一般，市场消耗前期库存为主。
后市展望
- 豆油：国际生物柴油政策变化不断，整体稍偏空，原油低位也给了油脂压力，但6月存在收储和天气炒作预期，且豆棕现货价差依旧偏离较大，对豆油消费有一定拉动。
- 棕榈油：因豆棕价差依旧倒挂，国内棕榈油仍处于低消费、低库存、低进口格局。
- 菜油：国内菜籽库存低位，菜籽后市供应趋紧，油厂挺价意愿较强，支撑菜油价格。但国内菜油库存高位，且现货成交疲软，短期压制菜油行情。
策略
谨慎看空。
风险
无。
