期货｜调整可能接近尾声

2025-06-01 孙彬彬,隋修平财通证券 xx翔

核心观点
- 国债期货处于下跌第5浪中，调整可能接近尾声。10年国债期货跌破震荡箱体，创5月16日新低，满足5浪终点超过3浪的条件，但需右侧信号确认调整结束，如重新站回前期震荡箱体或T2509在108.76附近表现稳定。5月PMI偏弱、特朗普提高进口铁铝关税等因素可能提振多头情绪。
- 国债期货各期限均下行，正套参与价值不高。本周国债期货成交活跃度下降，各期限成交量/持仓量均回落。2509合约净基差普遍上行，IRR下降，5年期IRR显著下行，整体正套价值有限。
关键数据
- 10年国债期货2509合约收盘价108.725元，较前一周下降0.125元。
- 各期限国债期货2509合约持仓量均上行，主力合约更换为2509后投资者继续移仓。
- 2509合约CTD净基差：TS、TF、T均小于-0.1元，TL约为0.03元。
- 5年期2509合约CTD IRR为1.79%，本周显著下行。
- 2506合约进入交割月，除30年期价差走高外，其余期限价差均回落。
研究结论
- 调整接近尾声，需关注右侧信号确认，如价格站回前期震荡箱体或108.76位置稳固。
- 正套参与价值不高，IRR偏低，市场成交活跃度下降。
风险提示
- 技术分析存在不确定性；市场走势受多重因素影响；部分点位估算可能有误差。