结构性行情中剩余期限2年以内转债性价比提升——6月转债投资策略与关注个券

一、5月权益市场窄幅震荡，转债在权重带动下涨幅可观。5月权益市场受中美贸易谈判初步共识影响窄幅震荡，结构性特点明显，微盘风格代表指数北证50和中证红利指数涨幅靠前，中证转债指数受银行转债带动整体上涨1.75%。但5月转债策略组合表现弱于指数，主要原因是未配置银行转债且小盘成长风格配置集中。

二、继续耐心等待更好的高仓位介入时点。5月小微盘风格成交占比和IM贴水水平均处于历史高位，存在风险提示，但今年市场环境特殊，微盘股指数超额收益高，IM贴水可能是对冲需求所致。转债修正潜在收益率指标在6%附近波动，转债资产对绝对收益投资者吸引力不足，但相对收益视角下仍有配置价值，2年以内转债配置性价比提升。

三、6月转债关注个券。构建组合策略包括：适当增加近期强势大盘风格标的配置；优先选择剩余期限在2年以内的转债；用风格做防御而非用票息做防御；主动择券规避贸易冲击方向。建议关注：瑞达转债、仙乐转债、天能转债、华阳转债（大盘底仓券）；海能转债、立昂转债、永22转债、百洋转债（平衡型择券）；首华转债、巨星转债、富仕转债、山河转债（主动择券）。

四、风险因素：稳增长不达预期，经济修复不达预期。