3月转债投资策略与关注个券：在权益上行动能与潜在收益压缩中寻找平衡

核心观点与关键数据

2月权益市场日历效应显著，中小盘成长风格表现突出，但市场高位信号显现：中小盘成交占比接近50%，TMT板块成交占比超50%，恒生A/H溢价大幅压缩。监管力度潜在增强可能影响前期高位的偏题材小盘成长风格，市场风格或转向小盘价值。

转债市场分析

"潜在收益率"指标显示转债潜在收益率水平已较充分兑现，但年化折现可比收益与纯债收益率优势不明显，市场调整或为配置型资金止盈行为。转债整体偏贵，A+和AAA评级转债YTM触及历史低点，120-130元价格带和90-110元平价区间转债溢价率接近历史高位，隐含波动率持续上升。

市场分化与机会

中等规模转债表现分化，小规模转债由正股上涨驱动，大规模转债估值驱动明显。中等规模转债若估值上行但正股表现不支撑，可能是市场过热信号。"潜在收益+相对收益"指标组显示短期追逐动量的资金仍会助推市场潜在收益兑现，转债仍具吸引力。

投资策略调整

1. 大盘底仓+低波券：略提升配置比例，保留上银转债，增加晶澳转债，1-2年高YTM策略关注龙大转债、嘉元转债、荣泰转债。
2. 平衡型择券：放宽高波低价策略价格限制，降低配置比例，关注镇洋转债、广大转债、起帆转债、丰山转债。
3. 主动择券：小幅降低股性，增加大消费板块配置，关注华友转债、台21转债、鹤21转债、诺泰转债。

风险因素

稳增长不达预期，经济修复不达预期。