纺织服装行业周报：关税政策反复横跳，618抢先购服装行业增长强劲

主要观点：

• 618大促期间，天猫服饰行业增长强劲，优衣库、UR、蕉下等品牌成交破亿，近345个品牌成交破千万，约1088个品牌成交同比超500%。
• 抖音618好物节抢跑期生意爆发，耐消费品以高性价比激活消费需求，服饰、快消等品类商家通过创新店播和优质内容实现生意突破。
• 关税政策反复多变，短期推荐美国占比高、前期跌幅大的标的，中期推荐海外占比高、未来有望抢份额的标的，长期推荐成长标的。

关键数据：

• 618大促：天猫服饰行业抢先购期间增长强劲，优衣库、UR、蕉下成交破亿；抖音618好物节抢跑期运动品类增速最高（136.87%），男装增速好于女装。
• 出口数据：2025年1-4月纺织服装出口同比增长2.99%，4月越南鞋类出口同比增长27.20%，2025年至今同比增长15.16%。
• 终端消费数据：2025年4月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长0.2%，服装类同比下降；4月服装行业线上销售额345.91亿元，同比下降13.77%；1-4月社会消费品零售总额同比增长4.1%，网上零售额增长11.5%。
• 原材料价格：中国棉花3128B指数年初至今下跌0.96%，中等进口棉价格指数（1%关税）下跌2.52%；澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数年初至今上涨1.18%。
• 海外库存：2025年3月美国服装及服装面料批发商库存同比下降6.46%，服装及服装配饰店零售库存同比上升3.56%。

投资建议：

• 制造端：推荐浙江自然、开润股份、康隆达、百隆东方等具备海外布局优势、拓品类或拓客户α逻辑、净利率有修复空间的公司。
• 品牌端：预计Q1整体平稳略降，Q2仍然平淡，但刺激消费顺周期或Q1后有望估值修复，推荐波司登、赢家时尚等存在较大利润弹性的公司。

行业新闻：

• 阿红杉中国将出售法国设计师品牌Ami。
• 中国利郎男装海外首店落地马来西亚。
• 拉夏贝尔重整计划获4亿资金支持。
• 优衣库创始人柳井正连续抄底买楼。
• 李宁加速进军高尔夫服装领域。
• 报喜鸟在安徽成立智能制造公司。

风险提示：

• 汇率波动风险、原材料波动风险、系统性风险。