pta期价短期偏强 上行空间或有限

核心观点

• 短期高位震荡：PTA期货短期偏强，但上行空间或有限，预计将保持高位震荡，中枢跟随原油波动。
• 供需格局：PTA去库格局延续，但后期供应将略有回升，下游减产可能得以落实，去库格局可能走低。
• 基差回落：基差近期明显回落，冲高保持震荡为主。

关键数据

• PTA期货：5月30日主力合约收跌1.09%至4700.0元，持仓量减少136440手至1237507手。
• 基差：从超过200高位回落至150左右高位。
• 库存：港口库存仍在降低，部分厂家6月合约货减少。
• 开工率：下游开工下降至93.9%，减产得到执行。
• 利润：PTA利润持续保持300以上水平，乙二醇利润也在持续修复。
• PX价格：外盘保持748美金，PXN回升至265美金。
• 下游订单：关税缓和后新订单恢复强劲，但部分厂家恢复量有限，内销步入淡季。

研究结论

• 上游利润：持续保持高位，PX检修增加及原油价格上涨推动原料价格。
• 中游利润：同样继续偏高，部分检修计划推迟，乙二醇供应被压制。
• 货源紧张：PTA港口库存降低，检修总量偏高，下游减产影响传导，整体供应偏紧。
• 终端订单：恢复不及预期，内销淡季，终端开机恢复速度放缓。
• 下游库存：去化幅度放缓，虽减产但开工仍处高位，库存缓慢累积。
• 下游利润：减产后利润恢复明显，POY和FDY恢复显著，DTY恢复有限，需防减产持续时间缩短。
• 关联品种：乙二醇供应短期减少，跟随聚酯共振上行，但下游低利润下开工可能降低，后期去库量可能不高，继续上行需更多驱动。

策略与风险

• 策略：短期偏强，上行空间或有限。
• 风险：原油价格大幅波动，关税影响反复。