行情回顾
- 国债期货周度表现：30年期主力合约下跌0.16%，10年期主力合约下跌0.11%，5年期主力合约下跌0.03%，2年期主力合约下跌0.01%。
- 成交量和持仓量：TS、T主力合约成交量下降，TF、TL主力合约成交量上升；TS、TF、T、TL主力合约持仓量均上升。
消息回顾与分析
- 政策及监管：
- 中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，释放微观主体活力。
- 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，引导金融机构开发绿色信贷、绿色债券等。
- 财政部公告，6月4日将在香港增发125亿元人民币国债。
- 经济数据：
- 4月规模以上工业企业利润同比增长3%，经济复苏态势边际走弱但仍保持韧性。
- 4月CPI同比-0.1%，核心CPI继续回升，PPI同比下降2.7%。
- 美国第一季度GDP修正值按年率计算萎缩0.2%，劳动力市场初现疲态。
- 国际形势：
- 美联储5月会议纪要显示，政策制定者担忧关税政策进一步推升通胀与失业率，维持利率不变。
- 美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置对多国加征关税措施的行政令。
图表分析
- 收益率差：10年期和5年期差小幅收窄，10年和1年期收益率差小幅收窄。
- 主力合约价差：2年期和5年期合约主力合约价差震荡，5年期和10年期主力合约价差小幅收窄。
- 国债期货近远月价差：10年期和30年期合约跨期价差均小幅走弱。
- 国债期货主力持仓：T、TL国债期货主力持仓前20净空单小幅增加。
- 利率变化：Shibor利率下行，DR007加权利率回升至1.66%附近；国债现券收益率集体走弱，10Y、30Y收益率上行2bp左右至1.68%、1.92%。
- 中美国债收益率差：中美10年期、30年期国债收益率差均小幅收窄。
- 央行公开市场操作：本周央行公开市场逆回购16026亿元，逆回购到期9460亿元，累计实现净投放6566亿元。
- 债券发行及净融资：本周债券发行10571.77亿元，总偿还量8718.91亿元；本周净融资1852.86亿元。
- 市场情绪：人民币对美元中间价7.1848，本周累计调升71个基点；十年国债收益率微幅上行，A股风险溢价小幅下行。
- 美债收益率与标普500波指：10年美债收益率小幅下行，VIX指数小幅下行。
行情展望与策略
- 国内基本面：持续温和复苏态势，关税战升级对4月基本面冲击较大，经济复苏态势边际走弱但仍保持一定韧性。未来抢出口现象有望延续，预计基本面将呈现边际改善趋势。
- 海外方面：经济衰退信号，关税对实体经济的负面冲击正在逐步显现，预计通胀将呈现渐进式回升态势。
- 策略建议：继续降息可能性较低，债市将延续震荡整理格局，关注后续高频经济数据和资金面变化。短期恐无优质波段机会，同时需警惕短期利差修正下的长端补跌风险。
