周度报告-上证50ETF期权：波动率有望回升，熊市价差本周获利0.6%

股指期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 波动率有望回升，熊市价差本周获利0.6% [Table_Rank] 走势评级： 50ETF:震荡 报告日期： 2017年04月05日 [Table_Summary] ★50ETF先跌后涨，上证50股指期货基差缩小 本周标的先下跌再上涨。标的成交量较上周水平有所回升。上证50股指期货的基差有所缩小，目前比较接近0。未来可能在当前水平附近震荡。 ★期权成交量下降，持仓量认沽认购比底部震荡 期权的成交量认沽认购比处于高位震荡，目前水平脱离阶段高点。持仓量认沽认购比则基本在底部区间震荡，从绝对值来看，相对偏低，继续观察未来是否有上行趋势。 ★波动率指数屡创新低，短期波动率可能继续回落 短期历史波动率本周出现下跌，并且明显低于中长期波动率水平，后续将向中长期值回复。波动率指数本周又创下新低，目前的波动率在9.5%左右，波动率锥显示偏低，处于历史最低水平附近。 ★投资建议 50ETF本周整体下跌，周五有所反弹。波动率指数一度回升到10%以上，后续因假期来临有所回落，整体来看数值偏低。可以看出目前的波动率水平较低。另外从交易量P/C来看，目前处于中等位臵，市场前期的谨慎情绪得以释放，而从持仓量P/C比来看，该指标周末出现反弹，说明风险偏好有所回升，该指标未来可能会继续走高，则意味着标的可能还有一定的上涨空间。因此总体而言，市场情绪偏中性。策略推荐继续使用行权价为2.4和2.45的4月认购熊市价差策略。4月和6月平值认购期权日历价差策略继续持有。 ★风险提示 波动率水平相对偏低，注意行情变化对策略的冲击。 [Table_Analyser] 田钟泽 助理分析师（金融工程） 从业资格号： F3020259 Tel: 8621-63325888-1589 Email: zhongze.tian@orientfutures.com 主力合约行情走势图 1.52.02.53.03.515/0215/0415/0615/0815/1015/1216/0216/0416/0616/0816/1016/1217/0250ETF [Table_Report] 周度报告——上证50ETF期权 股指期货-上证50ETF期权-周度报告2017-04-05 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、市场运行状况跟踪 ...................................................................................................................................................... 4 1.1、50ETF标的和上证50股指期货价格变动 ................................................................................................................ 4 1.2、期权市场运行状况 ................................................................................................................................................... 4 2、市场波动率跟踪 .......................................................................................................................................................... 5 2.1、滚动历史波动率 ....................................................................................................................................................... 5 2.2、隐含波动率 ............................................................................................................................................................... 6 2.3、波动率指数 ............................................................................................................................................................... 7 3、推荐策略表现情况跟踪 ............................................................................................................................................... 8 4、投资建议...................................................................................................................................................................... 9 5、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 股指期货-上证50ETF期权-周度报告 2017-04-05 3 期货研究报告 图表目录 图表1：50ETF标的成交量 ......................................................................................................................................................... 4 图表2：上证50股指期货基差（现货-期货）变化 ....................................................................................................................... 4 图表3：11月至今期权合约交易量 .............................................................................................................................................. 4 图表4：11月至今期权合约持仓量 .............................................................................................................................................. 4 图表5：期权合约认沽认购比 ...................................................................................................................................................... 5 图表6：2016年以来短中长期历史波动率变化 ............................................................................................................................ 5 图表7：历史波动率锥 ................................................................................................................................................................. 6 图表8：4月合约隐含波动率微笑 ................................................................................................................................................ 6 图表9：波动率期限结构 ............................................................................................................................................................. 6 图表10：主力合约隐含波动率变化 .....................................................................