初步观点：第二季度表现喜忧参半 - 新的中期展望将于12月发布

核心观点与关键数据

业绩表现

• 2024年第二季度，Douglas AG销售额为9.39亿欧元，同比下降2.0%（未经季节性调整下降2.5%），低于市场预期（9.469亿欧元）。
• 实体店和电子商务销售额均出现下滑，分别下降0.1%和5.6%。
• 调整后EBITDA为1.224亿欧元，同比下降16%，但超出市场预期（1.185亿欧元），调整后EBITDA利润率为13.0%，同比下降2.2个百分点。

市场环境与影响

• 销售下滑主要受市场波动（客流量减少和线上访问量下降）及不利日历因素影响（如闰年额外交易日缺失和复活节假期移至第三季度）。
• 公司确认2024/25财年指引已下调，预计销售额约45亿欧元，调整后EBITDA利润率接近17%，净利润约1.75亿欧元，净营运资本预计维持在销售额的5%以下。

中期展望

• 考虑当前全球经济和政治环境及美容行业市场情绪，公司将在12月发布更新后的中期预测，预计中长期内全球经济及高端美容市场将复苏。
• 公司已实施成本优化措施和更严格的管理营运资本，以稳定销售额和盈利。

其他要点

• 公司将发布12月的新中期展望，但未提供具体指引。
• 2025年4月销售额超过去年同期。
• 研究报告给出“买入”评级，目标价11.64欧元，目标涨幅55%，12个月最高价21.40欧元，最低价8.97欧元。

风险提示

• 全球经济、地缘政治、品牌、物流、竞争和声誉风险可能影响公司实现目标价。
• 报告涉及分析师认证、利益冲突披露及非美国分析师注册信息。