业绩超预期,长期看好公司竞争优势-2025年一季报点评

浙江鼎力（603338）2025年一季报点评

核心观点
公司2025年一季度业绩超预期，主要得益于发货提速和费用管控加强。国内高机需求承压，但公司依托前期布局实现较快增长。销售毛利率、净利率分别提升1.03pct、1.76pct。受北美CMEC子公司并表影响，费用率环比下降，预计未来费用率有望稳中有降。

市场分析
欧美成熟市场需求稳健，德国宝马展收获千余台订单。北美市场受益于房屋建设等需求持续景气，但受贸易摩擦影响盈利能力短期受损。欧洲市场增速放缓，但经济刺激政策有望提振需求。公司获欧盟反倾销终裁20.6%的最低关税，加速拓展欧美高端市场。

产品创新
公司推出船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人等众多新产品，船身/船底除锈、喷涂机器人融入AI智能系统，开创性构建多维运动协同控制架构，产品批量供货，提升行业竞争力。

投资建议
公司是国内高空作业平台龙头，臂式产品放量规模效应有望提升盈利能力。产品广受欧美高端市场青睐，智能工厂投产将带来业绩增量。预计2025~2027年收入分别为91.73、104.73、120.76亿元，同比增长17.6%、14.2%、15.3%；归母净利润分别为21.0、24.0、28.1亿元，同比增长28.8%、14.5%、16.7%；EPS分别为4.14、4.74、5.54元。给予2025年13倍PE，对应目标价53.9元，维持“强推”评级。

风险提示
市场竞争加剧、贸易摩擦、海外宏观经济波动、原材料价格和汇率波动、公司推进相关事项存在不确定性。