一季度业绩同比、环比均实现增长-一季报点评

核心观点与关键数据

业绩表现：2025年一季度，公司业绩同环比均实现增长。总营业收入7531.08亿元，同比减少7.34%，环比增加10.47%；归母净利润468.07亿元，同比增长2.27%，环比增长45.55%。

油气与新能源业务：

• 营业收入2214.96亿元，同比-1.1%；经营利润460.93亿元，同比+7.0%。
• 单位油气操作成本9.76美元/桶，同比下降6.0%。
• 原油产量24020万桶，环比+2.87%；天然气产量13613亿立方英尺，环比+2.35%。油气当量产量46700万桶，环比+2.61%。

炼油化工和新材料业务：

• 营业收入2824.94亿元，同比-10.4%；经营利润53.88亿元，同比-33.6%。
• 炼油业务经营利润45.51亿元，同比下降24.19亿元，主要受市场需求减少、油价下降和炼油产品单位毛利减少影响。
• 化工业务经营利润8.37亿元，同比下降3.08亿元，主要由于化工产品单位毛利减少。

天然气销售业务：

• 营业收入1803.4亿元，同比+1.4%；经营利润135.08亿元，同比+9.7%。
• 销售天然气864.42亿立方米，同比增长3.7%，其中国内销售天然气699.14亿立方米，同比增长4.2%。

财务预测：

• 2025-2027年EPS分别为1.14、1.15、1.19元，预计2025年BPS为8.84元。
• 目标价10.61元，维持“增持”评级。

风险提示：行业市场环境波动、市场需求不及预期、原材料价格上涨。