公司一季度业绩分析与未来展望
一、业绩回顾与亮点
- 2024年一季度：公司实现营收6.9亿元，较上年同期下降24.8%，环比增长21.4%；归母净利润1.1亿元，较上年同期减少65.2%，但实现了环比大幅扭亏为盈。
- 鸡苗业务：一季度销售白羽肉鸡苗（含父母代与商品代）共计1.3亿只，环比下降8.2%，同比下降13.5%。商品代鸡苗价格重回上涨趋势，成功带动公司业绩扭亏为盈。
二、鸡苗市场动态与影响
- 市场价格：2024Q1，父母代鸡苗均价为35.9元/套，同比下跌35.9%；商品代鸡苗均价为3.5元/套，同比下跌22.5%。2022年中期以来的海外引种短缺支撑了2023年初的价格高位，但随着海外祖代鸡供应恢复，2024Q1父母代鸡苗价格有所下降，对商品代鸡苗价格的支撑作用减弱，导致公司利润同比下滑。
- 未来展望：预计2023Q4商品代鸡苗供应将持续回落，至2024H1期间，商品代鸡苗价格仍有望保持在景气区间，公司有望持续受益。
三、小白鸡业务进展
- 益生909小白鸡：销量从0.2亿只（环比+66.6%，同比-2.6%）增长至0.3亿元（环比+73.8%，同比-32.9%），销售均价为1.3元/羽（环比+2.1%，同比-32.0%）。尽管销量回升，但在供过于求的市场环境下，价格面临压力。
四、种猪业务增长
- 种猪销量：2024Q1，公司实现种猪销量3175头，环比增长709.9%，同比增长86.8%，营收达955万元，环比增长484.2%，同比增长84.7%。
五、禽业务投资与战略部署
- 投资项目：公司计划将未使用的募集资金用于“钰农家禽养殖场项目”和“行唐家禽养殖场项目”，以贴近市场、辐射周边的策略扩大业务覆盖范围，满足大规模同批次雏鸡产品的一次性引种需求。
- 预期收益：项目竣工后，预计每年分别可为公司带来约5470.13万元的收入。
六、投资建议与风险提示
- 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为8.83、10.07、8.48亿元，EPS分别为0.80、0.91、0.77元，对应PE分别为12、11、13倍。
- 评级：作为中国种禽养殖行业的龙头企业，公司有望率先受益于引种短缺带来的行业景气上行。同时，通过募资扩张种猪业务，实现“种鸡+种猪”双轮驱动，维持“推荐”评级。
- 风险提示：鸡苗价格大幅波动、动物疫病爆发、原材料价格波动等风险。
