消费复苏受益,看好公司稳健增长-2024年报＆2025年一季报点评

核心观点与关键数据

• 业绩表现：爱尔眼科2025年一季度业绩亮眼，收入同比增长15.97%至60.26亿元，归母净利润同比增长16.71%至10.50亿元，扣非归母净利润同比增长25.78%。2024年门诊量同比增长12.14%至1694.07万人次，手术量同比增长9.38%至129.47万例。
• 战略布局：持续推进“1+8+N”战略和国际化布局，成立长沙医学中心，区域眼科中心上海爱尔、南宁爱尔已建成，湖北爱尔、安徽爱尔等已建成营业，北京爱尔英智在建。通过收购英国Optimax集团进军英国市场。
• 技术创新：加快“AI+眼科”应用，发布眼科垂直大模型AierGPT和数字人“爱科（Eyecho）”，构建数字眼科新质生产力。
• 财务预测：预测2025-2027年营业收入分别为235.44、263.85、294.66亿元，增速分别为12.2%、12.1%、11.7%；归母净利润分别为41.36、47.15、55.03亿元，增速分别为16.3%、14.0%、16.7%；EPS分别为0.44、0.51、0.59元。
• 估值与目标价：采用PE方法估值，参考可比公司，给予2025年40倍估值，对应目标价17.74元。

研究结论

• 爱尔眼科受益于国内消费服务复苏，一季度业绩超预期，为全年增长奠定良好基础。
• 公司持续推进战略布局和技术创新，长期稳健增长可期。
• 风险提示包括医疗行业支出增速下滑、医疗事故、市场竞争加剧、并购延迟注入和医保政策收紧等。

可比公司估值

• 华夏眼科、通策医疗、普瑞眼科的估值数据及平均值，2024年PE平均值为37倍，2025年E为41倍，2026年E为29倍。