煤焦早报：焦煤矿端供给收缩，空头减仓，反弹或临近

焦煤

• 供需：焦煤供给开始收缩，矿山开工率大幅回落，但成交较差导致库存未传导。下游需求见顶回落，铁水产量连续两周下调。
• 库存：上游累库，下游去库。矿山、洗煤厂、焦企和港口库存均有所增加或减少。
• 价格与价差：焦煤现货下调，期货下行。蒙5#主焦煤报970元/吨，活跃合约报799.5元/吨。基差扩大，9-1月差为-15.5元/吨。
• 策略建议：短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后加仓。焦煤底部大约在750左右，追空性价比不高。

焦炭

• 供需：焦炭供给持平，需求见顶回落。钢厂产能利用率下降，铁水产量减少。
• 库存：上游累库，下游去库。焦企和港口库存均有所增加或减少。
• 价格与价差：焦炭现货二轮提降预期走强，期货下行。天津港准一级焦报1390元/吨，活跃合约报1364元/吨。基差扩大，9-1月差为-24元/吨。
• 利润：焦企在焦煤持续下行之下尚有微利，炼焦净利润有所波动。

策略建议

• 焦煤空头席位开始大幅减仓，空头有止盈离场迹象。焦炭多空变化不大，需关注焦煤空头席位变化。
• 潜在利多包括供给端减产和财政政策发力。短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后加仓。

风险提示

• 供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）。