外销收入快速增长,规模历史新高-24＆25Q1点评

2025-05-04 国泰海通证券郭小欧

核心观点：新宝股份2024年外销收入创历史新高，达到132亿元，同比增长22%，而内销收入37亿元，同比下降4%。公司积极布局海外产能，降低关税风险，同时持续拓展内销品牌业务。
业绩简述：2024年公司实现总收入168.21亿元，同比增长14.84%，归母净利润10.53亿元，同比增长7.75%。2025年Q1实现收入38.34亿元，同比增长10.36%，归母净利润2.47亿元，同比增长43.02%。公司2024年每股派息4.5元，分红率34%。
外销景气度：全年外销收入同比增长22%，达到132亿元，创历史新高。单季度来看，24Q4外销增长14%，25Q1外销增长16%，外销景气度持续提升。
盈利分析：2024年公司毛利率为20.91%，同比下降1.83个百分点，其中外销毛利率19.33%，同比下降1.64个百分点，内销毛利率26.62%，同比下降1.13个百分点。归母净利润率为6.26%，同比下降0.41个百分点。2025年Q1毛利率为22.42%，同比提升0.50个百分点，24Q4归母净利润率为6.44%，同比提升1.47个百分点。
财务预测：预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.44元、1.59元和1.74元，同比增长11%、10%和9%。参考同行业可比公司，给予公司2025年15倍PE，对应目标价21.6元。
风险提示：外需不及预期、关税风险、内销品牌竞争激烈。