联合公用事业公司：业绩符合预期，RORE指引较弱，财务指引强劲

United Utilities 的业绩大致符合预期，但 RORE 指导较弱，财务指导强劲。公司报告了 6.338 亿英镑的 underlying operating profit，比预期高 2%。EPS 为每股 49.6 便士，符合预期。

RORE 指导较弱，主要受 totex 表现大幅下降的影响。最终年份的 RORE 为 1.1%，低于预期的 3%。公司预计通过 AMP8 的 RORE 将比监管合同高 100 个基点，包括 90 个基点的 ODI 和 100 个基点的融资。

2025/26 年的 ODI 指导较弱，公司将指导 2025/26 年出现“净客户 ODI 惩罚”，但未量化。公司预计 2025/26 年的财务指导将比预期高约 20 便士，主要受收入增长和运营成本上升的影响。

Barclays 认为，欧洲公用事业板块目前交易价格相对于 RCV 估值溢价 7.2%，United Utilities 相对于 RCV 估值溢价 7.4%，具有良好价值。公司预计 AMP8 将优于监管合同，并预计 2025/26 年的 EPS 将增长约 15 便士。

公司将于 6 月 19 日举办 CMD，届时可能会就 AMP8 提供更多 clarity。Cunliffe Review 的报告将于 5 月底发布，最终报告将于 6 月底发布，预计将对水行业产生深远影响。