邀请电话会议-为吉利德（GILD）产品发布做准备-与现有患者的炉边谈话

Jefferies 研报关注 Gilead Sciences (GILD) 及 GSK Plc (GSK) 的 PrEP 产品线，特别是 GILD 即将推出的 lenacapavir。报告核心观点如下：

市场调研与患者反馈

• 调研覆盖 560 位 PrEP 用户及关注者，其中 40% 正在使用 PrEP，70% 已知晓 lenacapavir 即将上市，显示高市场认知度。
• 95% 现有用户表示愿意在获批后（预计 6-12 个月）更换为 lenacapavir，当前用药结构为：35% 通用 Truvada、35% Descovy、20% GSK Apretude 注射剂。
• 5-10% 用户因满意当前用药或偏好居家给药而不愿更换。

Gilead Sciences (GILD)

• 目标价基于调整后 DCF 模型及 EPS 预测，给予“买入”评级。
• 主要风险包括竞争、管线不及预期及销售低于预期。
• lenacapavir 预计于 2025 年 6 月 19 日获得 FDA 批准，公司计划于获批前举办患者访谈会，讨论 lenacapavir 的可及性、副作用及与长效注射 PrEP 的优劣对比。

GSK Plc (GSK)

• 目标价基于 P/E 与 NPV 的 50:50 混合模型，假设 2026 年 P/E 折让 40%、NPV 折让 10% 及 Zantac 赔偿负债。
• 风险包括竞争、并购、监管、诉讼、汇率、研发及生产问题。
• 当前给予“持有”评级。

关键数据与研究结论

• PrEP 市场对 lenacapavir 反应积极，高用户更换意愿为 GILD 创造显著增长机会。
• GSK 需应对竞争压力，但当前估值相对保守。
• 研究建议投资者关注 lenacapavir 批准后的市场表现及长效 PrEP 的替代效应。