中国电动汽车追踪：价格压力上升且季节性增强；经济型纯电动汽车的甜蜜点

核心观点

• 需求回暖：5-6月中国汽车需求有望回升，主要受新车型供应增加和价格折扣推动。电动汽车领导者自5月以来积极降价，预计将带动需求增长。
• 消费降级：消费升级趋势放缓，预算电动汽车成为甜点。电池价格处于历史低点，成本优势将支持电动汽车扩张。快充和续航里程的持续提升，使纯电动汽车（BEV）领先增长，并优于插电式混合动力汽车（PHEV）。
• 预算车型：预算价格区间（低于15万元人民币）尤其是低于10万元人民币的车型成为亮点。吉利银河L7和XPeng Mona 03等预算BEV车型表现良好，预计将有更多新车型供应，如日产N7、吉利银河L8等。
• 行业利润：行业利润可能面临持续压力，但这也可能推动行业向整合拐点发展。

关键数据

• 中国电动汽车市场：2025年4月，中国电动汽车零售量同比增长29%，达到29.4万辆，渗透率达到51%。
• 中国燃油车市场：2025年第一季度，中国燃油车市场前10品牌占据了77%的市场份额。
• 电池价格：碳酸锂价格同比下降14%，电池价格自2024年第三季度以来触底。
• 电池装机量：2025年4月，中国电动汽车电池装机量同比增长53%，环比下降4%。
• 磷酸铁锂（LFP）电池：2025年4月，LFP电池在中国电动汽车电池市场中的份额为81%。
• 动力电池厂商：宁德时代（CATL）在中国电动汽车电池市场中的份额为43%，在LFP电动汽车电池市场中的份额为37%。

研究结论

• 推荐车型：我们更青睐具有强劲新车型的电动汽车制造商，特别是将智能驾驶技术推向大众市场的企业，如吉利和XPeng。
• 股票评级：我们维持对吉利（0175.HK）和XPeng（XPEV.N，9868.HK）的“买入”评级，预计2025年需求将强劲增长，并受益于行业领先的自动驾驶技术。