在沙漠中增值性增长：RHP以8.65亿美元收购950间客房的JW沙漠岭

Ryman Hospitality Properties (RHP) 于 2024 年 5 月 19 日宣布以 8.65 亿美元收购 JW Marriott Phoenix Desert Ridge 酒店，该交易预计将在 2026 年实现 AFFO 正增长。该收购反映了 RHP 积极的资本配置策略，旨在通过超过 10 亿美元的现有投资推动增长。分析师对收购的战略意义表示肯定，包括资产质量、凤凰城市场的有利基本面以及更大规模投资组合带来的客户留存和获取优势。

关键数据：

• 收购价格：8.65 亿美元
• 酒店规模：950 间客房
• 交易 multiples：2024 年调整后 EBITDA 12.7 倍，2024 年 NOI 6.9% 周期性资本化率
• 预计收购时间：2025 年第二季度或第三季度
• 预计 AFFO 正增长时间：2026 年
• 资金来源：新股权发行、现金储备和债务
• 酒店组合：72% 商务和 28% 休闲需求

研究结论：

• 该收购符合 RHP 的投资组合策略，专注于平衡的休闲需求
• JW Desert Ridge 是 RHP 现有投资组合中 RevPAR 和 TRevPAR 最高的酒店
• 凤凰城市场作为会议目的地具有增长潜力，得益于人口增长和旅游访问量增加
• 收购预计将为 RHP 带来增量轮换机会，并推动西海岸客户获取

投资建议：

• 评级：买入
• 目标价：109.00 美元（+10%）
• 估值方法：基于 2025/26 年的 EV/EBITDA、P/FCFPS、P/E 和五年 DCF 指标