Credicorp（BAP US）：买入评级，增长前景更为乐观

核心观点

• Credicorp 净利润符合预期，主要受风险成本下降、增长预期改善和一次性收益提振。
• 公司对 2025 年的经济前景更为乐观，尽管存在政治动荡的风险，但对美元利率敏感。
• 维持“买入”评级，并将目标价上调至 225 美元，主要基于较低的资本成本、费用和更高的派息率。

关键数据

• 2024 年 12 月 31 日归属于 HSBC 的净利润为 15.88 亿美元。
• 预计 2025 年每股收益增长 12%，派息率为 60%。
• 预计 2025-2027 年每股收益增长率分别为 12%、7% 和 7%。

研究结论

• Credicorp 在 2025 年的业绩指引上调，预计每股收益增长 12%，ROAE 为 18.0%。
• 公司对 2025 年的贷款增长预期为 8%，高于之前的预期。
• 预计 2025 年净息差为 6.0%，略低于之前的预期。
• 公司对 Yape 的扩张策略表示乐观，该平台已从 P2P 支付扩展到个人贷款，并计划扩展到中小企业贷款。
• 预计 2025 年股息收益率为 7.0%。
• 维持对 Credicorp 长期增长前景的乐观态度，预计其将主导秘鲁金融服务市场。