土耳其通胀预测不变，前景不明

中央银行土耳其银行（CBRT）最新通胀报告显示，其通胀预测保持不变。2025年期末通胀预测维持在24%（19-29%不确定性区间），2026年期末通胀预测为12%（6-18%区间）。报告指出，2025年通胀预测受食品通胀上升（+0.5pp）、产出缺口假设缩小（+0.3pp）和其他因素（+0.2pp）的影响，但将被管理价格通胀下降（-1.0pp）所抵消。第一季度国内需求表现强于预期，但预计第二季度在最新加息后转为更具紧缩性。

CBRT认为，第一季度潜在通胀趋势有所改善，但4月份因TRY贬值略有上升，核心商品通胀动能恶化，而服务业通胀动能未发生明显变化。行长卡哈扬表示，当前通胀风险偏向上行，全球关税动荡可能加剧通胀压力，部分原因是新兴市场资本外流可能导致货币贬值。国内通胀上行风险主要来自天气（霜冻）对食品通胀的影响，银行将2025年食品通胀预测从24.5%上调至26.5%。

报告显示，近期TRY贬值后，汇率传导（ERPT）约为35-40%，符合政策预期，但较2023年中期的70%有显著改善。行长和副行长对短期利率路径提供有限线索，仅表示政策将保持谨慎且高度依赖数据。行长称，若通胀上行风险消退，银行可能恢复通过一周回购利率（46%）提供全部必要资金，这将压低当前约49%的银行间利率。副行长阿克切伊表示，在更有利的通胀情况下，银行也可能考虑“选择性”宏观审慎放松。

关于外汇储备，副行长卡哈扬称，当前储备水平满足部分但非所有储备充足性指标，若市场条件允许，银行希望增加储备。货币政策前景仍不确定，预计6月政策委员会将维持不变，7月若本币和离岸外汇需求正常化且央行储备状况稳定，将启动宽松周期。但若TRY持续承压或通胀动能进一步上升，风险将偏向更紧缩（或宽松延迟）。