杭州银行：转债触发强赎，高成长优质行将迎价值重估

杭州银行（600926.SH）转债触发强赎，公司被视为高成长优质银行，迎来价值重估机会。核心观点如下：

事项与评论
2025年5月26日，杭州银行公告其股票连续15个交易日收盘价不低于转股价格11.35元/股的130%（14.76元/股），触发“杭银转债”有条件赎回条款。分析师认为，此举将夯实公司资本，支持规模高增长。

财务状况

• 资本充足：2025年一季度末，核心一级资本充足率9.01%，未转股余额106.37亿元，转股可提升核心一级资本充足率0.83个百分点。
• 资产质量优异：不良率0.76%，拨备覆盖率530%（上市银行首位），关注类、逾期率等指标均处低位。2024年核销55亿元，进一步做实资产质量。
• 信贷高增长：期末总资产2.22万亿元，贷款总额1.00万亿元（较年初增6.2%），存款总额1.35万亿元（增6.0%）。对公贷款增长11.7%，零售贷款下降1.3%（期末占比30.3%）。
• 盈利表现：2025年一季度营收同比增长2.22%（受非息收入拖累），归母净利润同比增长17.3%，净利息收入增长6.8%。

投资建议
公司治理和区域经济优势明显，高成长属性价值凸显。伴随贸易冲击显现，逆周期政策加码有望利好城商行，杭州银行具备短期催化和中长期高成长潜力，维持“优于大市”评级。建议关注“低利率环境+保险/ETF增量资金+公募持仓调整”下ROE稳定高分红的银行，下半年杭州银行、江苏银行、成都银行等有望跑出超额收益。招商银行、常熟银行等核心竞争优势个股亦具投资价值。

风险提示
中美贸易冲突加剧可能导致经济复苏缓慢，信贷扩张和资产质量下行或拖累业绩增长。